涤纶长丝供需好转 PTA供给压力减轻

　　据行业分析师分析，近期涤纶长丝供需格局好转，看好未来盈利提升。涤纶纤维是我国化纤产业中最重要的纤维品种。

　　涤纶长丝行业与宏观经济周期的相关性较高，2011年4季度以来，随着全球宏观经济的低迷，涤纶长丝价格不断下跌，行业景气持续下滑。2013年我国涤纶长丝产能达到3800万吨左右，经过几年的低迷期，2014~2015年涤纶长丝行业产能增速放缓，2014年新增产能约为374万吨，同比增速为9.8%，2015年我国涤纶长丝新增产能预计在300万吨以下，产能增速进一步放缓。

　　2015年，涤纶长丝上游的PX和PTA仍处于产能扩张期，从供给端看，“PX-PTA-涤纶长丝”产业链上，涤纶长丝未来两年的产能压力最小。从需求端看，涤纶长丝下游的纺织行业开工率从2014年下半年起有所回升，下游的库存也处于近几年的较低水平。因此，分析师认为涤纶长丝行业的供需格局将好转，看好未来涤纶长丝行业盈利能力提升。

　　预计2015年初期PTA行业会持续低迷，2016年起有望实质好转。我国PTA行业发展迅速，2007年~2013年我国PTA产能的年均复合增长率为20.3%，我国已成为全球最大的PTA生产国和消费国。由于PTA产能扩张迅速，我国PTA进口依存度也保持持续快速下降。近年来我国PTA开工率一直处于较低水平，PTA产品价格自2011年4季度以来进入下降通道，行业景气持续低迷。2014年~2015年，我国PTA新增产能增速仍然较快，预计2016年PTA产能扩张基本结束，行业盈利能力将在2016年有实质性的好转。

　　行业分析师认为目前聚酯端盈利高于PTA，从基本面改善情况来看业内最为看好聚酯端的供需格局改善情况，看好涤纶长丝未来持续盈利能力。PTA行业经历长期的调整，目前供给压力逐步减轻，后续有望受益下游聚酯行业需求拉动景气回升。在聚酯产业链上，首推桐昆股份，其次推荐荣盛石化和恒逸石化。桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化分别具有涤纶长丝产能300万吨、90万吨、165万吨，涤纶长丝价格每上涨100元/吨，分别增厚3家公司EPS约0.21元、0.06元、0.11元。